MAB投信だより
つみたてＮＩＳＡの動向を探る
提供元：三菱アセット・ブレインズ
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サマリー
● つみたてＮＩＳＡは好調な滑り出しと言われている。つみたてＮＩＳＡ向けファンドへの資金流入を見る限り、その傾向が伺える。
● インデックス型ファンド全体との比較でつみたてＮＩＳＡ向けファンドへの資金流入の特徴を推察すると、外国株式（先進国）の流入が多い。また、複合資産型が注目されている。
● 複合資産型では、内外株式・債券の伝統的４資産にＲＥＩＴや新興国などを組み入れた幅広い資産分散タイプが人気のようだ。
１．つみたてＮＩＳＡ向けファンドは着実に資金流入
つみたてＮＩＳＡが始まって早くも半年超が経過した。新聞社による主要金融機関へのヒアリングによると、半年で口座数は５０万を上回り、２００億円を超える累計買い付け額となっているようだ。ｉＤｅＣｏの加入者数が２年間で約５０万人増えた以上の動きを示し、しかも３０代までの若い世代が過半を占めるなど、当初に懸念されたことを鑑みれば上々の滑り出しとなっている。
つみたてＮＩＳＡの資金動向を正確に把握することは難しい。それは、つみたてＮＩＳＡ専用のファンドはほとんどなく、多くは公募販売として取り扱っているファンドや確定拠出年金（ＤＣ）向けファンドと併用されているファンドが多く、口座情報を有していないとつみたてＮＩＳＡ部分だけを切り出すことができないからだ。口座を管理していて、幅広く商品を取り扱い、多くの口座数を獲得しているとされる大手の販売会社でなければ全体的な傾向は把握しづらいだろう。そういう前提のうえで、ここでは、つみたてＮＩＳＡの中心となるインデックス型について、投信全体との比較の中で、どのようなタイプや資産にお金が流れていそうなのか探ってみたい。
図表１は、つみたてＮＩＳＡが始まった２０１８年初以降におけるネット資金流出入の累積額について、インデックス型ファンド全体とつみたてＮＩＳＡ向けのファンドを比較したもの。加えて、つみたてＮＩＳＡ向けに２０１７年後半に設定されたファンドだけを切り出して示している。
図表１ インデックス型全体とつみたてＮＩＳＡ向けファンドへの資金流入累積額の推移
※２０１８年１月～７月、図表２、３も同じ
インデックス型全体は、短期的な取引にも利用されるノーロードタイプの日本株式ファンドの売買による影響を受けるため変動も大きいが、つみたてＮＩＳＡ向けファンドにはコンスタントに資金が流入していることが見て取れる。足元では、つみたてＮＩＳＡ向けファンドには２千億円弱の資金がネットで流入し、２０１７年後半以降に設定されたファンドに限っても５百億円弱が流入している。
２．外国株式（先進国）の資金増加が目立つ、複合資産型も注目
では、つみたてＮＩＳＡではどのようなタイプの資産カテゴリーが選好されているのか、さきほどと同様に、インデックス型ファンド全体とつみたてＮＩＳＡ向けファンドへの資金流入の違いから推察してみたい。図表２は、つみたてＮＩＳＡが開始される直前の２０１７年１２月末の純資産残高に対して、今年に入ってからの資金流入額がどれくらいの割合であったのかを示したものだ。この割合が高いことは、直近残高に対して大きな資金流入があったことを意味する。
図表２ インデックス型全体とつみたてＮＩＳＡ向けの資産カテゴリー別の資金流入割合の比較
図をみると、つみたＮＩＳＡ向けファンドはインデックス型全体よりも資金流入の割合が高く、特に外国株式（先進国）に対する選好が強い（棒グラフの高さ） 。また、インデックス型全体との比較（棒グラフの差）で言えば、バランス型とも呼ばれる複数の資産を組み入れた複合資産タイプが選好されていることがわかる。一方で、エマージング株式やターゲット・デート型はインデックス型ファンド全体と大差がないことから、つみたてＮＩＳＡにおいて強く選好されていないことがわかる。
長期の資産形成に適しているとされるターゲット・デート型が十分に利用されていないことは残念だが、投資対象がやや限定的なエマージング株式ではなく、先進国全体の株式と、資産分散が図られる複合資産タイプに資金が流れていることは、傾向としては悪くない。これは、つみたてＮＩＳＡ向けのファンドとして、それらのタイプのファンドが数多く用意されていることが反映している可能性も高い。
３．複合資産型では、分散効果の高いタイプが伸びる
最後に、複合資産型を伝統的４資産と呼ばれる国内外の株式・債券を組み入れるタイプと、それに加えて新興国や不動産投信（ＲＥＩＴ）等までを組み入れるタイプ（図上では「それ以外」と表示）で比較してみる（図表３）。
図表３ 伝統的４資産と、それ以外（より多くの資産を組み入れるタイプ）における資金流入割合の比較
つみたてＮＩＳＡでは、より多くの資産を組み入れるファンドが選好されている。これも、そういったタイプのファンドが多く提供されている影響もあるが、「長期・積立・分散投資」のスローガンにあるように、分散投資によるポートフォリオ効果のメッセージが多くの投資家に伝わっていることの表れだろう。
（MABファンドアナリスト 勝盛）
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