円安だと、東証上場のS＆P500 ETFにどんな影響があるの？　―　日本の投資家には円安はプラス、円高はマイナス

提供元：日興アセットマネジメント

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S＆P500指数は、もともとアメリカドルで評価されている

インデックス投資で投資家に広く利用されている「S＆P500指数」は、アメリカの取引所（ニューヨーク証券取引所・NASDAQ等）に上場する代表的な米国企業500社の時価総額を指数化したものです。そのため、価格（指数値）は米ドルで日々算出されています。

日本で取引されているS＆P500指数に投資ができる金融商品をみてみると、日本円で売買ができるものが多くあります。

日本で作られた金融商品は、外貨でなく日本円でその取引価格を公表しています。外国資産に投資するS＆P500指数の場合、為替レートでアメリカドルから日本円に換算しています。そのため、資産そのものの価格の変動に加えて、為替レートの変動によって資産の評価額が変わってきます。いわゆる投資対象の「為替変動リスク」です。

為替ヘッジなしの指数パフォーマンスは、為替レートが影響する

では、米ドル円の為替の変動がS＆P指数値にどのような影響を及ぼすのか、2022年初からの実際の動きをみていきましょう。下記の3つの指数値の動きを比較してみます。

●現地通貨建てのS＆P500指数（米ドルベース）
●日本円換算したS＆P500指数（円ベース）
●日本円換算したS＆P500指数（円ヘッジベース）

なお、指数値のうち、（円ベース）というのは米ドル円の為替レートの評価をダイレクトに反映している【為替ヘッジなし】の指数のことです。（円ヘッジベース）は、為替変動リスクを低減させる為替ヘッジの仕組みを利用した【為替ヘッジあり】の指数のことです。

＜図１＞2022年初からのS＆P500の指数値の推移（2022年1月4日～2022年5月20日）

■円安進行時（2022年1月4日～2022年5月20日）のS＆P500指数値の騰落率

※信頼できると判断した情報をもとに日興アセットマネジメントが作成。
※2022年1月4日を100としたデータを表示しています。
※グラフおよびデータは過去のものであり、将来の運用成果などを約束するものではありません。

まず、図1の円ベース（緑色のグラフ）と米ドルベース（青色のグラフ）の推移の比較してみます。2022年3月中旬以降は、115円近辺だった米ドル円が120円台後半に円安が進み、本来の指数値（米ドルベース）のパフォーマンスよりも円ベース（緑色）でのパフォーマンスが上振れていることが分かります。つまり、S＆P500指数そのものは18.6%ほどマイナスであったものの、円安効果で、下落幅を半分程度（マイナス9.93%）にとどめた状況です。

続いて、「円ヘッジベース（赤色）」を「米ドルベース（青色）」を比べてみると、2つのグラフは同じような動きになっています。

これは、円ヘッジベースの指数値が、為替をヘッジして為替変動リスクを低くする運用方針であるため、米ドルベースそのものの指数の値動きに近くなります。

ただし、本来の米ドルベースよりも円ヘッジベースのパフォーマンスがやや下回る傾向がみえるのは、為替のヘッジにかかるヘッジ・コストが発生していることによります。

＜為替ヘッジやヘッジ・コストについての解説はこちら＞

【ETF用語集】外国資産に投資する際、確認すべき「為替ヘッジ」って何？