米国株や全世界株への投資が話題になる中、「日本株の魅力」はどこにあるのか。これから期待できる国内の産業や投資テーマはあるのか。こうした質問を“日本株のスペシャリスト”にぶつける連載「ニッポン、新時代」。今回お話を聞いたのは、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント 株式運用部長 マネージング・ディレクターの小菅一郎氏だ。

世界に名だたる金融の一大グループの資産運用部門で日本株運用の責任者を務める小菅氏。自身が運用に関わる資産の総額は1兆3000億円を超える。こうしたプロフィールから、取材前はどこか近寄りがたい人物像を想定していた。しかし目の前に現れた当人は、ひとことで言えば謙虚。投資においても、つねに自分の意見が正しいかを疑い、あえて異なる見解に触れる。なぜその姿勢を貫くのかと尋ねれば、「絶対的に正しい一人の意見は存在しない、それが投資の世界だからです」と穏やかに語る。小菅氏の信念に迫った。

海外から日本へ「選択的投資」が行われている

2023年、日本株は大きく上昇した。その要因を分析する際、「日本市場に対する海外投資家の注目度の高まり」を挙げる声がよく聞かれたことを覚えているだろうか。

実際に世界中の投資家と相対し、担当するファンドの預かり資産の半分近くが海外である小菅氏も、その見解に同調する。「世界から見て、日本株への注目度は以前より増しています」と話す。

「10年前、20年前は、もはや日本株が選択肢に挙がらない状況でしたが、近年はようやく他国に並ぶ投資対象になってきました。理由として、ここ10年で日本の上場企業全体では年率10％ほどの利益成長が実現されており、株価も伸長しているためです。ただし、海外投資家は日本市場全体に投資するのではなく、著しい“変化”が見られる日本企業を厳選して、選択的な投資をしていますね」

とりわけ海外投資家が注視しているのは、「経営に変化が起きた日本企業」だ。日本では近年、コーポレートガバナンス改革や、東証の市場改革が進められてきた。「この流れと向き合い、真摯に経営改革を実行している企業は成長しているケースが見られます。多くの海外投資家は、そうした企業をターゲットにしていますね」。

こうした中で、日本市場の「見通しは明るい」と小菅氏。なぜなら、上述のような経営改革に取り組む企業が増えているからだ。「国内でさまざまな好事例が発信され、その情報をキャッチした他社が同様の施策に着手しています」。このサイクルはまだ続いていくと考えている。