SPDR®ゴールド・シェアーズ（GLD®）の設定が金投資をいかに民主化したかを振り返ります。

絶好の投資機会

SPDR®ゴールドシェア（GLD®） の物語は2002年に当時のワールド　ゴールド　カウンシル最高経営責任者が「金需要の深刻な不均衡に対処するために何かをしなければならない」と言ったことに始まりました。

2002年当時は、主に電子機器等の工業用の金需要が約10%を占めており、小さな金塊や金貨への投資が10%程でした。そして、宝飾品での金需要が80%と堅実でした。 ワールド　ゴールド　カウンシルでは、1つの業種に過度にエクスポージャーを持つことを危険視していたため、中央銀行と協力して公的準備金の構造化に取り組み続ける一方で、金への民間投資を増やすという任務も負っていました。

最高経営責任者からの指示は「金への投資を活性化させる方法を見つける」「そして、できるだけ早くそれを行う」というものでした。

そして、私たちは始めました

チームが最初に取りかかったことは、なぜ金の需要が不均衡になっているのかを突き止めることでした。 そこで、マッキンゼー、ベイン、ボストンコンサルティングなど、名前に「コンサルティング」という言葉が入る米国のほぼすべての企業を採用し、金に投資をしてこなかった人たちと話をし、その理由を探るように頼みました。

彼らは驚くほど同じような答えを持って戻ってきました。投資をしていない大多数は、3つの投資しない理由をあげました。金への投資は複雑であるということ、金は高価で費用対効果が低い、そして、金に投資する理由を見出せないことでした。

その後、コンサルティング会社に、新しい金の投資商品がどのようなものでなければならないかを調べるために、同じ調査対象の人たちに戻って金への投資を検討するなら何が必要か再度調査をしました。

ここでも、圧倒的に金への投資をしていない投資家は、金の投資商品に必要な3つのポイントをあげました。新製品は、金のスポット価格のプロキシにできるだけ近いものでなければならない、規制された証券取引所で取引する必要がある、そして100%安全でなければならないという3つの要件でした。

その時、頭の中でひらめき始めました。もしかして必要としていたのは、金の上場投資信託（ETF）だったのかもしれません。証券取引所で取引するために必要な多くの反応が、それを納得させたと思います。

ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントとのパートナーシップ

さて、ワールド　ゴールド　カウンシルは、金については多くのことを知っていましたが、ETFについては全く何も知りませんでした。結局のところ、ETFはまだその時点で新しい発明でした。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが、S＆P 500指数の株式をニューヨーク証券取引所で取引される1つの株式にグループ化し、SPDR® S＆P 500® ETF（SPY）という形で初の米国上場ETFを設定し、投資業界に革命をもたらしてから約10年が経過しました。

ETFの組成については何も知りませんでしたが、1993年にSPYを上場させるために働いたステート・ストリート・インベストメント・マネジメントに助けを求めました。

ステート・ストリートSPDR ETFチームは、ETFが機能するための設定と交換のプロセスの開発を支援してくれました。彼らは、ロンドンのカストディアンであるHSBC銀行との法的契約を完了するためのアドバイスを提供してくれました。受託者、ニューヨークメロン銀行。指定参加者（AP）は、この新しいプロダクトで市場を作ることに関心を示したブローカー/ディーラーです。その後、SPDR ETFチームはワールド　ゴールド　カウンシルが証券取引委員会（SEC）の厳格な審査のプロセスを通じて金ETFを育てるのを助けてくれました。

最終的にSECによるGLDの上場承認を得るパートナーになることができました。ワールド　ゴールド　カウンシルの子会社であるワールド　ゴールド　トラスト　サービシズがGLDのスポンサーとなり、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントがマーケティング・エージェントとして任命されました。そして2004年11月18日、NYアーカ市場にGLDが上場をしました。

設定からグローバルリーダーシップまで

新しい金投資商品の設定に対しワールド　ゴールド　カウンシルの会長の目標は高く、「GLDが10億米ドルの運用資産残高を持つまで、成功したとは呼ばない。そして6か月以内にその会話をすることを期待している。」と話したのです。ところがGLDは、最初の3営業日でそのマイルストーンに到達しました。追加の10億米ドルはもう少し長い、4営業日かかりました。

その後21年間で、GLDはニューヨーク証券取引所に1,400億米ドル相当（約21兆円）の証券を上場し、ロンドンとニューヨークの金庫に1,400億米ドル相当の金の延べ棒が眠っているETFへと成長をしました ¹。
なぜなら、ステート・ストリートSPDR ETFチームが最初に教えてくれた教訓は、トラッキング・エラーはETFの悩みの種であり、トラッキング・エラーを回避する唯一の方法は、ETFが原資産（この場合は金）のみを所有しなければならないということだったからです。

現在、世界最大かつ最も流動性の高い金を裏付けとするETFであるGLD ² を含め、SPDRの金ETFの全世界シェアは30％を超え、最も近い競合他社を10％以上超えており、グローバルにおいても金ETFのリーダーでもあります。³
またSPDRゴールド・シェアは東京証券取引所にも重複上場しており、日本の投資家にもアクセスしやすくなっています。

金価格が今年も史上最高値を更新し続ける中 ⁴ これらの成果は、GLDが投資家が何年も前に求めていたものを提供し続けていることを意味しています。金を組み込んだETFを設定したことで、金へのアクセスと保管が容易になり、投資コストが削減され、流動性がサポートされました。 また、投資家は金のユニークな特性と、世界の経済やビジネスサイクルにおける複数の需要源が、良い時も悪い時もポートフォリオの重要な部分を占めていることを理解するようになりました。

これらの重大な変化を念頭に置くと、今後20年間で金の需要と供給のバランスがどのように変化するかを推測するのは大変興味深いことです。

用語集

S＆P 500指数
米国大型株の動向を 表す最良の単一尺度として広く認められており、さまざまな投資商品でベンチマークに採用されています。主要企業500社により構成されており、利用可能な時価総額の約80％ を網羅しています。

設定および交換のプロセス 
ETF発行者が、ETFの新株の発行または消却と引き換えに、バスケットに束ねた資産を追加または現物拠出するプロセス。

指定参加者（AP）
特定の基準を満たし、ETFスポンサーまたはディストリビューターとの参加者契約を交わすことで指定参加者になる。指定参加者は多くの場合大手の証券会社であり、ETFと直接取引をする唯一の当事者であるため、その完全性と運用能力について精査されます。

脚注

1 ブルームバーグ・ファイナンス, L.P., 2025年10月20日時点。ETP:上場投資信託（ETF）、オープンエンド型ファンド、クローズドエンド型ファンド（CEF）、SICAVなど、すべてのファンド構造を占める上場投資商品。 過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。
2 ブルームバーグ・ファイナンス, L.P., 2025年10月20日時点。 過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。
3 ブルームバーグ・ファイナンス, L.P., 2025年10月20日時点。 過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。
4 ブルームバーグ・ファイナンス, L.P., 2025年10月20日時点。

（提供元：ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント）

関連リンク

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