経営者の声が大きな転機に
「未来の日本経済を担うスタートアップを一社でも増やす」 東証がグロース市場改革に着手した理由と狙い
未来の日本経済を支えるスタートアップを一社でも多く輩出する市場になるために――。東証では現在、グロース市場改革を進めている。すでに各所で報道されている「上場維持基準の見直し」はそのひとつ。なぜこのような改革に着手したのか。上場部 企画グループでグロース市場改革を担当し、現在は上場を目指す企業にその目的・思いを発信している東京証券取引所 上場推進部の礒貝周平さんに聞いた（2025年５月から現職）。
「グロース」が期待された市場
2025年4月、東証はグロース市場で進めていく複数の施策を公表した。その内容は後述するが、これら一連の取組みによる「グロース市場改革」は、多くのスタートアップがこの市場で高い成長を実現し、投資家にとって魅力あるマーケットになることを目指すものだ。
改革の発端になったのは、2022年4月に行われた東証の市場区分見直しだった。それまでの市場区分を再編し、プライム市場、スタンダード市場、グロース市場という3つの区分に再構築したのである。その目的は、上場会社の持続的な成長や企業価値向上を支え、投資家の支持を得られるマーケットを作るためだった。
「とはいえ、市場区分を見直すだけではこの大きな目的を達成できません。そこで2022年7月から、市場区分の見直しに関するフォローアップ会議を定期的に開催してきました。この会議では、さまざまな有識者とともに、上場会社の企業価値向上を支えられる市場を作るためには追加的に何をすべきか議論していったのです」（礒貝さん、以下同）
フォローアップ会議では、グロース市場のあり方についても話し合われた。グロース市場に期待されているのは、その名のとおり「高い成長」。一方で、グロース市場の現状を見ると、さまざまな課題があったという。
まず株価指数の推移においては、2022年4月に市場区分を再編して以降、プライムやスタンダード市場の株価は上昇傾向にある一方で、グロース市場の株価は明らかに伸び悩んでいた。
また、グロース上場企業の時価総額が「新規上場時からどれだけ成長しているか」を分析すると、10倍以上に成長した企業は全体の5％にとどまっていたという。
「5％という数字をどう評価するかは意見の分かれるところですが、投資家の方からは『少ない』という声も聞かれました。何より、グロース市場としての価値を発揮するためには、上場後に大きな成長を見せ、未来の日本経済を支える会社を一社でも増やしていくことが重要です。こうした課題意識が、グロース市場改革へとつながっていきました」