金融政策などの影響を受ける「金利」の動き

「株式」や「社債」と「国債」が密接に関係していることがわかったが、そもそも「国債」の金利はなぜ変動するのだろうか。

「実は、証券会社がつくるマーケットを通して、満期を迎える前の『国債』の売買を行うことができます。簡単にいうと、メルカリのように、中古の『国債』を売買できるプラットフォームがあるというイメージです。この市場は流通市場と呼ばれており、『国債』の場合、主に銀行や生命保険会社などのプロの投資家（機関投資家）を主軸にした市場です」

このように中古市場を考えると、「国債」の価格と金利の関係が明らかになる。「国債」を含む債券の世界では、金利と価格が逆に動くことは難しいといわれるが、そのロジックは次のようなものだ。

例えば、読者が金利1％の「国債」を持っていたとする。その後、日銀の利上げにより金利が上昇して、金利1.5％の「国債」が市場に流通したら、読者が持っている1％のリターンの「国債」を買いたいと思う人はいないだろう。投資家を説得するためには、価格をディスカウントする必要が出てくる。100円で買ったものを99円にディスカウントすると、買い手から見れば、99円で買ったものが満期には100円で戻ってくるため、1円のキャピタルゲイン（売買差益）が生じる。読者がディスカウントするほど、このキャピタルゲインが増えるため、1.5％の金利に負けない魅力を持つところまでディスカウントすれば、購入希望者が出てくるという仕組みだ。

「中古市場（流通市場）と新規で『国債』を発行する市場（発行市場）は関連していると考えるのが大切です。財務省が新たに『国債』を発行するときには、マーケットで取引されている金利と同等またはそれ以上にしなければ、投資家は新規で発行する『国債』を買う理由がありませんよね。もちろん、ほかの資産も『国債』を軸にリターンが決まっているため、『国債』の金利の上昇は、ほかの有価証券にも影響を与えます。後編で個人投資家を対象とした『個人向け国債』の説明もしますが、その金利にも当然影響を与えます。あらゆるものが『国債』の影響を受けるので、その動向を追っていくことは重要だといえます」

すべての金利の起点になっているといえる「国債」。後編では、「国債」を個人の資産運用に用いる際に知っておきたいことを伺う。

（取材・文／有竹亮介）