日本の金利が上昇傾向にあるいま、資産運用の手法のひとつとして「国債」が注目され始めている。

前編では、『はじめての日本国債』（集英社新書）の著者である経済学者の服部孝洋さんに、投資対象となる有価証券を選択する基準や金利変動の仕組みについて伺った。

後編となる今回は、「国債」を資産形成に取り入れる方法をより具体的に聞いていきたいところだが、服部さんは「『国債』にもリスクがあることを把握しておくべき」と話す。

「国債」のリスクは“年限”

「『株式』の場合、企業の業績によって配当がゼロになったり株価が下がって損したりする可能性がある点です。また、企業が破綻した場合に、株式の価値がゼロになるという可能性もあります。『社債（企業が発行する債券）』も同様に、企業が破綻すると元本は戻ってきません。その点、『国債』は日本政府が破綻しない限り、利子を受け取ることができ、元本も戻ってくるので、『株式』や『社債』と比べるとリスクは低いといえます」（服部さん・以下同）

一般的にも、「国債」はリスクの低い資産として取り上げられることが多い。金融のテキストでは、安全資産とされる。だからこそ、「株式」「社債」ほどのリターンは期待できないが、安定的な運用を実現しやすい。では、「国債」のリスクはどこにあるのだろうか。

「『国債』にリスクがないかというと、そうではありません。『国債』のリスクは“年限”に依存します。実際、国債市場の投資家は、年限が長い『国債』はリスクが高いと考えています。リスクとは、価格が上がることもあれば、下がることもあるという『変動』に立脚した概念ですが、『10年債（10年後に満期を迎える国債）』に比べると『40年債（40年後に満期を迎える国債）』のほうが価格が大きく変動するのです。年限が長い『国債』ほど、金利が動くと価格が大きく変動することから、金利が変化するリスクを『金利リスク』といいます」

「国債」は購入した時点で、満期まで持ったときのリターン（金利）が決まるという特徴がある。

「例えば、金利1％の『10年債』を100円で買った場合、毎年1円の利子を得て、10年で合計10円の利子を得ることができます。また、10年後には100円の元本も返済されます。債券への投資は、投資した時点で将来得られるキャッシュを固定させる点が特徴であり、将来にわたってキャッシュを固定することこそが『金利リスク』の根源です。再び繰り返しますが、リスクとは『変動』に立脚した概念であり、損をすることもあれば、得をすることもあるという概念である点に注意してください」