東証公式の解説本『ETFの常識』を読み解きながら、ETFの基本をひとつずつ押さえていくシリーズです。

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『ETFの常識』読み合わせ（12）。ETFの選び方。まずは「投資先」と「コスト」から

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ETF総合解説本『東証公式ETFの常識（2026年5月版）』 発刊のお知らせ

インデックス運用型のETFを選ぼうとしても、TOPIXやS＆P500といった指数に連動することを目指すETFは複数あります。それでは、どれを選んでも同じなのでしょうか。

確認したいポイントを3つご紹介します。「パフォーマンスの連動性」「乖離率」「流動性」の3つです。

１．「パフォーマンスの連動性」に注目

インデックス運用型のETFは、対象となる指数と同じような値動きを目指します。その連動状況を見る指標が、「トラッキング・ディファレンス」と「トラッキング・エラー」です。

トラッキング・ディファレンスは、ETFのリターンとベンチマークのリターンとの差です。一方、トラッキング・エラーは、その差がどの程度ぶれる可能性があるのかを表します。インデックス運用では、一般にトラッキング・エラーが小さく、ゼロに近いほど指数からのぶれが小さいと考えられます。

ETFでは信託報酬、トレーディングの費用、指数ライセンス料、上場手数料、監査費用などが発生します。一方、ETFが連動しようとしている指数自体にはこうしたコストが含まれないため、ETFと指数の実績に差が生じる要因になります。保有有価証券の貸付による収益などは、ETFのパフォーマンスにプラスに働く場合もあります。

２．「乖離率」に注目

ETFには、取引所で実際に売買される「市場価格」と、保有資産の価値をもとに算出する「基準価額」があります。この2つの差を示すのが「乖離率」です。乖離率がゼロに近いほど、市場価格が基準価額に近い水準で取引されているといえます。乖離率は、運用会社のウェブサイトや東証マネ部！の銘柄詳細ページなどで確認できます。

また、リアルタイムの推定理論値である「インディカティブNAV」が算出されているETFなら、取引時間中の市場価格が理論価格より高いプレミアム状態か、低いディスカウント状態かを確認できます。配信対象のETFであれば、インディカティブNAVを、日本取引所グループのHPから確認できます。

３．「流動性」に注目

ETFは上場商品なので、「買いたいときに買えるか」「売りたいときに売れるか」もポイントです。
流動性を見る際には、売買高や売買代金が一つの指標になります。ただし、ETFにはマーケットメーカーが売り注文と買い注文を提示するマーケットメイク制度があるため、売買実績が少なくても円滑に取引できる銘柄があります。

また、流動性を見るなら、板から読み取れる「スプレッド」と「デプス」も確認するとよいでしょう。

• スプレッド：最良の売り気配と買い気配の価格差。狭いほど取引コストを抑えやすい
• デプス：板に提示されている注文数量。大きいほどまとまった数量を取引しやすい

たとえば、買いたい数量より売り注文のデプスが小さい場合、注文の一部はより高い価格で約定する可能性があります。売買高だけで判断せず、実際の板にどのくらいの注文が並んでいるかを見ることも大切です。

（東証マネ部！編集部）